针对创投行业当前发展面临的难题，今年以来配资机构，系统性的支持政策密集出台，着力激发创业投资活力，疏通“募投管退”各环节的堵点卡点。业内人士指出，伴随政策支持力度的加码，股权投资市场生态将得到优化，科技、产业、金融有望形成良性循环。
国常会三个月两提创投
创投行业高质量发展再度迎来政策支持。9月18日，国务院常务会议研究促进创业投资发展的有关举措。会议指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要夯实创业投资健康发展的制度基础，落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能，进一步激发创业投资市场活力。
这是三个月的时间内，国常会再次提及创业投资，凸显了高层对于这一问题的重视。此前6月7日的国务院常务会议，专门研究促进创业投资高质量发展的政策举措，提出发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措，要围绕“募投管退”全链条优化支持政策，鼓励保险资金、社保基金等开展长期投资，积极吸引外资创投基金，拓宽退出渠道，完善并购重组等政策，营造支持创业投资发展的良好生态。随后6月19日国务院办公厅印发被称为“创投17条”的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》。
实际上，一直以来，对于如何充分发挥风险资本、创投资本等支持创业、支持科技创新的功能，中央高度重视。4月30日召开的中共中央政治局会议强调，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。这也是“耐心资本”首次在中央政治局会议上被提及。去年召开的中央金融工作会议指出，发展多元化股权融资。中央经济工作会议则指出，鼓励发展创业投资、股权投资。今年7月底的中央政治局会议也提出，要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。
8月创投市场有所回暖
业内人士普遍认为，当前形势下出台促进创业投资高质量发展的政策举措正当其时。从创投市场发展情况看，2023年以来，面对复杂的国际国内宏观环境，叠加募资难、退出难、优质项目稀缺等问题，创业投资及私募股权投资市场正面临着较大的压力。
来自清科研究中心的数据显示，2024年第二季度，中国股权投资市场处于低活跃周期，募资与投资端均有不同程度的收缩，退出指数仍处于历史低位。全市场募资总规模为2394.74亿元，其中，美元基金募资活动降温较为明显；人民币基金募资规模为2368.02亿元，同比下降42.9%。全市场共发生1523起投资案例，同比下降39.0%，披露的投资金额约为798.87亿元，同环比分别下降55.7%、52.8%。全市场共发生306笔退出，同环比分别下降70.9%、1.9%；其中被投企业IPO数量共150笔，同环比分别下降70.5%、1.3%，延续自去年第三季度以来的下滑趋势。清科研究指出，在退出端，在经济周期、行业周期和IPO政策因素的叠加影响下，退出难成为股权投资市场普遍面临和亟待解决的问题，VC/PE机构还需积极寻求并购、股权转让等多元化的退出方式。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，创投基金是我国多层次资本市场的重要组成部分，也是支持科技创新，推动新质生产力发展的重要力量。近段时间以来，由于IPO节奏放缓，许多创投基金面临着无法退出的难题，一些创业公司也由于无法完成对赌协议受到了投资方的压力。本次会议提出要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点对于促进创业投资的发展至关重要，需要重点落实。
从8月份的数据来看，伴随着近期一系列支持政策的密集落地，创投市场有所回暖。投中研究院最新数据显示，2024年8月，中国VC/PE市场新成立基金数量共计419只，环比上升6%，共有361家机构参与设立基金，环比机构数量有所增加，88.1%的机构成立1只基金，9.1%的机构完成2只基金新设，2.8%的机构完成3只以上基金新设。环比上期表现，机构活跃度有所提高。与此同时，在并购市场，中企完成交易数量大幅上升，超1亿美元规模完成并购交易4笔。共计29只私募基金以并购的方式成功退出，基金回笼金额23.41亿元。在投资市场，8月投资案例数量共计有595起，同比上涨30.20%；投资规模117.53亿元，同比上涨12.67%。近三个月来，投资案例持续增长，投资市场有所回暖。
游戏大作往往需要一定时间才可判断其是否名副其实，然而《黑神话：悟空》在数天内已是“叫座又叫好”。关于叫座，8月21日，《黑神话：悟空》在个人电脑（PC端）游戏平台Steam上已售出超过300万份，加上WeGame、Epic和PlayStation等平台，创下总销量超450万份、总销售额超15亿元的佳绩。上线首日，其同时在线玩家峰值数超过200万人，位居Steam历史同时在线纪录第二；关于叫好，截至8月21日，Steam平台接近17万的评价中有96%的好评，令该游戏收获“好评如潮”标签，并且少数差评中也有相当一部分是热心玩家为解决游戏内的小问题而提供的“小贴士”。也就是说，短短几天时间里，《黑神话：悟空》不仅销量可观，而且收获的评价极高，这在全世界游戏行业都难得一见。
股权投资生态将迎优化
股权投资市场经过近四十年的发展，已经成为促进中国经济新旧动能转换的“发动机”、推动经济结构优化的“助推器”、优化资源配置的“催化剂”和服务实体经济发展的“生力军”。业内人士预计，伴随着系统性政策的落地，中国股权投资市场的生态有望得到进一步优化。
中信证券党委委员、经营管理委员会执行委员朱烨辛指出，2024年以来股权市场的政策支持力度不断加码，伴随着新“国九条”、“创投十七条”、二十届三中全会《决定》等政策陆续出台，股权市场“长钱长投”的生态有望逐步建立，“募投管退”全链条的政策环境与管理制度有望不断完善，科技、产业、金融有望形成良性循环。
他预计，股权市场将在塑造发展新动能新优势、培育发展新质生产力、支持区域产业发展方面发挥更突出作用。资本生态方面，国资化为主导的趋势将延续，耐心资本特征将更为凸显。运作生态方面，投后管理将更好地赋能企业。估值生态方面，一二级定价体系趋于均衡，健康的投资范式将得以重塑。循环生态方面，多元化退出结构尚需优化，产业主导的并购重组有望增加。政策视角来看，积极引导“投早、投小、投硬科技”，战略新兴产业成为重要投向。资金视角来看，半导体、先进制造、生物医药等领域仍为未来重要投向。机构视角来看，政府类资金、产业资本、明星投资机构均实现向硬科技大幅倾斜的投向切换。
中信证券组合配置联席首席分析师刘笑天则表示，估值生态方面，从投资端来看，赛道扎堆与路径依赖是推高一级市场项目估值的主因；从退出端来看，IPO套利空间逐步收窄，陪伴企业发行上市不再是稳定获利的方式。“质升阶段”的股权市场逐步从卖方市场向买方市场过渡，出资审慎性与退出不确定性将倒逼股权机构回归价值投资本源，一二级定价体系将经历淬炼、趋于均衡，有助于形成更为健康的投资生态。
国融证券研究认为，以国有资本为代表的耐心资本更注重长期效益，与新质生产力的本质相契合，体现的功能价值是当前国企改革的重点。新质生产力的发展，离不开原创性、颠覆性的科技创新，期间必然伴随着巨大的不确定性，风险投资的重要性凸显，以国有资本为代表的耐心资本则具有较强的风险承受能力。
兴业研究表示，创业投资是促进科技创新的关键一环。当前我国 “资金配置不均衡，融资结构不合理”配资机构，存在资金“苦乐不均”和“钱多本少”“耐心资本”不足等问题。股权资本天然适合初创期企业，能够通过赔率弥补胜率。推动长期资金进入一级市场，同样需要顶层设计和系统谋划。考虑到长期资本仍有回报考核要求，同时也有定期退出的要求，针对一级市场的投资容易导致“掐尖大战”，进而忽视了小企业。该机构表示，以长期回报为导向的耐心资本支持科技创新的过程中，在顶层设计方面可以适当侧重对小企业的扶持。