贵金属：11月FOMC美联储降息25bp，符合市场预期。会议声明删除了有关对实现通胀目标“更大信心”的描述、以及就业增长放慢的说辞，体现出联储对二次通胀的担忧，不过劳动力市场暂时企稳。鲍威尔暗示对后续会议暂停降息持开放态度，后续降息节奏大概率放缓。因此，短端美债利率暂时缺乏持续的下行动力，一定程度上会削弱黄金上涨的空间。9月底以来，实际利率持续向上，美国宏观周期正处于过热的阶段。由于市场普遍预期特朗普政策将显著抬高长期通胀水平，即使近期油价偏弱，5Y美债定价的通胀预期仍处于上升趋势。后续黄金和